水处理主要分为生活水处理和工业水处理两大类。目前我国的污水处理以生活污水为主，占废水总排放的 60%以上，生活污水处理的区域垄断性强，工业污水的技术要求严格。

当前我国城市的污水处理率较高，但是县城及乡村还有较大空间。与污水处理能力相比，我国的污水管网设施配套并不齐全。水处理行业不仅在量上有空间，随着治理标准抬高，旧设备改造需求量也会增加。

目前水处理行业的主要发债主体有 11 家，行业内企业主体评级分布较均匀，且主体评级变动稳定，保持不变或小幅提高。

环保行业是典型的政策驱动行业，从“十一五”环保行业起步到 2015年中央发布《生态文明体制改革总体方案》，行业的顶层设计不断完善。

2017 年的十九大会议更是把生态文明建设作为中华文明发展的千年大计。受政策利好影响，节能环保的财政支出占 GDP 的比重逐步上升，17 年已提高至 0.8%，行业重要性日益凸显。

不过行业经营模式特殊，前期投入大，回收周期长，造血能力弱，在金融去杠杆的大背景下，今年环保企业出现信用风险违约的频率加快。神雾环保、凯迪生态相关债项均出现违约，市场对行业的关注度也随之上升。在此时点，我们通过对环保行业梳理分析，帮助投资者更好地甄别债券信用资质。

环保行业的细分行业较多，按照业务类型可以细分为大气治理、水处理、固废处理、水务、节能减排、环境检测等子行业，在本篇报告中我们首先讨论水处理行业。

节能环保行业财政支出占 GDP 比重逐年上升

政策推动行业提标改造，水处理需求空间仍在

水处理主要分为生活水处理和工业水处理两大类。目前我国的污水处理以生活污水为主，占废水总排放的 60%以上，以河北、北京为例，2015年的废水排放量均以生活污水为主，工业污水的排放量不断缩小，而生活污水的排放总量仍在上升，占比逐步提高。生活污水处理的技术要求较低，下游客户以政府为主，区域垄断性强。而工业污水的下游客户以石油、煤化工等工业企业为主，市场化程度更高，但是技术要求严格，企业的竞争核心是污水处理技术。

河北地区的废水排放以生活污水为主

北京地区的废水排放以生活污水为主

我国城市的污水处理率较高，但是县城及乡村还有较大空间。截至 2016年年末，全国城市污水厂日处理能力为 14910 万立方米，比上年增长6.2%，城市污水处理率为 93.44%。全国县城污水厂日处理能力 3036万立方米，比上年增长 1.2%，污水处理率 87.38%。相比之下，全国仅68.7%的行政村有集中供水，20%的行政村对生活污水进行了处理。结合十三五规划中的要求来看，2020 年城市污水处理率要达到 95%;县城不低于 85%，东部地区力争 90%;建制镇达到 70%，中西部地区力争达到 50%。目前城市的污水处理率与规划目标已十分接近，但中西部县城尤其是行政村的增长空间仍大。